همزة وصل -
يترقب مستثمرو الأسهم الأمريكية سلسلة من بيانات التضخم هذا الأسبوع في الوقت الذي تعيش فيه الأسواق حالة جديدة من عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية وعوائد السندات الحكومية، بينما تحوم الأسهم حول تقييمات مرتفعة، فيما أغلق المؤشر القياسي للأسهم «إس آند بي500» عند أعلى مستوى له على الإطلاق الخميس، على الرغم من البداية المتذبذبة في سبتمبر/ أيلول الذي شكل أسوأ شهر للأسهم في المتوسط على مدار 35 عاماً الماضية.
وشهدت الأسهم تراجعاً الجمعة بعد أن أظهر تقرير الوظائف الأمريكي الشهري ضعف نمو التوظيف في أغسطس / آب.
ويعد المؤشر مرتفعاً بنحو 10% حتى الآن في عام 2025، مدعوماً حديثاً بموسم أرباح قوي في الربع الثاني، وارتفع مكرر الربحية في المؤشر إلى 22.4 مرة، بناءً على تقديرات الأرباح للأشهر الـ 12 المقبلة، وهو تقييم أعلى بكثير من متوسطه طويل الأجل البالغ 15.9 حسبما ذكرت بورصة لندن.
مؤشرات اقتصادية
يسلط مؤشر أسعار المستهلك الشهري في الولايات المتحدة، الذي سيصدر الخميس، الضوء على الإصدارات الاقتصادية للأسبوع المقبل وسيركز المستثمرون على الإشارات من بيانات التضخم حول احتمالات خفض أسعار الفائدة وتداعيات التعريفات الجمركية على الأسعار.
فعقب تصريحات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أواخر الشهر الماضي، والتي أشارت إلى المخاطر المتزايدة على التوظيف، كانت الأسواق تتوقع على نطاق واسع خفض أسعار الفائدة لأول مرة في 9 أشهر في اجتماعه يومي 16 و17 سبتمبر. ويراهن المستثمرون على مزيد من تسارع التيسير النقدي بعد تقرير الوظائف الضعيف.
المستهلك والمنتج
أظهرت بيانات بورصة لندن للأوراق المالية، حتى بعد ظهر الجمعة، أن العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي كانت تشير إلى احتمالات بنسبة 90% لخفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في الاجتماع، وفرصة بنحو 10% لخفض أكبر بمقدار نصف نقطة مئوية.
ويقول مراقبو الأسواق: إن رقم مؤشر أسعار المستهلك الذي يأتي «أعلى بشكل واضح» من التقديرات هو فقط ما قد يؤثر في افتراضات تخفيف السياسة النقدية الوشيكة.
ومن المتوقع أن يتم تخفيف أسعار الفائدة بنحو 70 نقطة أساس، أو ما يقرب من 3 تخفيضات قياسية، بحلول ديسمبر/كانون الأول، وفقاً لبيانات العقود الآجلة.
وأشار استراتيجيون إلى أن احتمال خفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي كان العاملَ الأهم في دفع معنويات الأسهم نحو مزيد من الإيجابية، وقالوا إذا انعكس هذا الوضع فربما يتسبب ذلك في مشكلةً للأسهم.
وإلى جانب مؤشر أسعار المستهلك قد يكشف تقرير أسعار المنتجين الذي سيصدر يوم الأربعاء عن آثار الرسوم الجمركية على الواردات؛ فقد أظهر تقرير الشهر الماضي ارتفاع أسعار المنتجين في الولايات المتحدة خلال شهر يوليو/ تموز بأعلى وتيرة في 3 سنوات في ظل ارتفاع تكاليف السلع والخدمات.
الرسوم الجمركية
ظلت التعريفات الجمركية وتداعياتها الاقتصادية الخطر الرئيسي الذي يواجه الأسواق في وقت سابق من هذا العام، ولكن برزت عوامل أخرى أكثر تأثيراً خلال الآونة الأخيرة؛ كالتساؤلات حول مدى استقلالية بنك الاحتياطي الفيدرالي، وشيوع الحذر بشأن تداول أسهم شركات الذكاء الاصطناعي.
وعادت هذه القضية إلى الواجهة الأيام الماضية بعد أن قضت محكمة استئناف أمريكية بعدم قانونية معظم الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس دونالد ترامب.
وبينما طالبت إدارة ترامب المحكمة العليا الأمريكية بالنظر في دعوى للإبقاء على هذه الرسوم الشاملة إلا أن هذا الحكم أثار حالة من عدم اليقين في الأسواق.
ويرى المستثمرون بأن احتمال فقدان عائدات الرسوم الجمركية، والذي قد يؤدي إلى تفاقم العجز المالي الأمريكي، كان أحد العوامل التي ربما دفعت عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل إلى الارتفاع بشكل حاد في بداية الأسبوع المنصرم؛ وهي التحركات التي أعقبت أيضا قفزات كبيرة في العوائد في المملكة المتحدة ومناطق أخرى.
ورغم هدوء عوائد السندات طويلة الأجل على مستوى العالم منذ ذلك الحين فقد تم الاستشهاد بارتفاعاتها كسبب في إضعاف الأسهم في البداية خلال الأسبوع.
وبلغت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً هذا الأسبوع 5% لأول مرة منذ أكثر من شهر، وهذا المستوى من العائد كان «مشكلة» بالنسبة لشهية المخاطرة على مدار السنوات القليلة الماضية.
وبلغ عائد السندات طويلة الأجل حوالي 4.78%، مع انخفاض العوائد بشكل كبير يوم الجمعة عقب بيانات الوظائف.
أبرز الأحداث الاقتصادية بتوقيت شرق أمريكا
الاثنين 8 سبتمبر
3:00 ائتمان المستهلك/ يوليو
الثلاثاء 9 سبتمبر
6:00 مؤشر تفاؤل الاتحاد الوطني للأعمال/ أغسطس
نتائج: غيمستوب، سينوبسيس
الأربعاء 10 سبتمبر
8:30 مؤشر أسعار المنتجين/ أغسطس
8:30 مؤشر أسعار المنتجين الأساسي/ أغسطس
8:30 مؤشر أسعار المنتجين السنوي
8:30 مؤشر أسعار المنتجين الأساسي/ أغسطس
10:00 مخزونات الجملة/ يوليو
الخميس 11 سبتمبر
8:30 مؤشر أسعار المستهلك/ أغسطس
8:30 مؤشر أسعار المستهلك السنوي
8:30 مؤشر أسعار المستهلك الأساسي/ أغسطس
8:30 مؤشر أسعار المستهلك الأساسي السنوي
8:30 مطالبات البطالة الأولية / 16 أغسطس
2:00 الميزانية الفيدرالية الأمريكية الشهرية/ أغسطس
نتائج: أدوبي
الجمعة 12 سبتمبر
10:00 مؤشر ثقة المستهلك (أولي)/ سبتمبر
