همزة وصل -
سلم وارين بافيت مقاليد الرئيس التنفيذي إلى جريج أبيل بعد ستة عقود حولت شركة نسيج غير ملحوظة إلى واحدة من أقوى المحركات المركبة في تاريخ السوق، مما ترك المستثمرين يتصارعون مع مدى تفرد هذا الإنجاز حقا، حتى عندما لا يزال رئيسا لشركة بيركشاير هاثاواي.
عندما سيطرت بافيت على بيركشاير في منتصف الستينيات، تم تداول أسهمها بحوالي 19 دولارا. بحلول نهاية عام 2025، كانت قيمة سهم واحد من الفئة أ تزيد عن 750,000 دولار.
من عام 1964 - قبل عام من سيطرة بافيت على بيركشاير - حتى عام 2024، حقق التكتل الفريد من نوعه مكاسب سنوية مركبة بنسبة 19.9٪، أي ما يقرب من ضعف مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 10.4٪، مما أدى إلى عائد إجمالي يزيد عن 5.5 مليون في المائة، وفقا لأحدث تقرير سنوي للشركة. أضافت الأسهم 10٪ أخرى إلى هذا العائد في عام 2025.
تم بناء السجل على صيغة احتياطية بشكل غير عادي: استخدام تعويم التأمين كمصدر لرأس المال منخفض التكلفة، وشراء الشركات ذات التدفقات النقدية الدائمة وإتاحة الوقت للقيام بمعظم العمل. أنتج هذا النهج حصصا طويلة الأمد في شركات مثل كوكا كولا وأمريكان إكسبريس، في حين توسعت بيركشاير إلى السكك الحديدية والمرافق والتصنيع من خلال الشركات التابعة المملوكة بالكامل.
قال بيل ستون، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة غلينفيو ترست والمساهم في بيركشاير: "إذا كان من السهل القيام بذلك مرة أخرى، لكان شخص ما سيفعل ذلك". "أنت تفكر في الثنائي الذي لديه تشارلي مونجر كشريك لك، من الصعب تخيل أن يجتمع مرة أخرى في أي وقت قريب."
بينما يتخلى بافيت عن الدفة، يركز المستثمرون بشكل متزايد على ما يختفي معه. وصف سيث كلارمان، مؤسس مجموعة باوبوست، بافيت بأنه "قدوة أمريكية" وقال إن تقاعده يمثل أكثر من مجرد انتقال للقيادة.
قال كلارمان في تكريم: "سيكون عالم الاستثمار مختلفا بدون وارن بافيت على رأس بيركشاير".
"الذهاب هادئ"
قال بافيت إنه "يهدأ" وهو يتراجع، مما يشير إلى انخفاض الحضور العام حتى مع بقائه رئيسا. سيتولى هابيل مسؤولية رسائل المساهمين السنوية في بيركشاير، وهو تقليد بدأه بافيت في عام 1965 أصبح قراءة أساسية في وول ستريت لدروسه الصريحة حول الأسواق والإدارة وتخصيص رأس المال. ومع ذلك، سيستمر بافيت في كتابة رسالة عيد الشكر.
كانت الرسائل السنوية إحدى ركائز تأثير بافيت. كان الآخر هو الاجتماع السنوي لمساهمي بيركشاير. غالبا ما يطلق عليه اسم "وودستوك للرأسماليين"، اجتذب التجمع عشرات الآلاف من المستثمرين إلى أوماها، نبراسكا، كل عام لساعات من الأسئلة والأجوبة غير المكتوبة. عزز الحدث دور بافيت ليس فقط كمدير لرأس المال، ولكن كصوت عام ثابت يثق المستثمرون في وضع اضطرابات السوق في نصابها الصحيح.
لا لاإرشادات
لم تقسم بيركشاير أسهمها أبدا، مما يثبط المضاربة وزراعة قاعدة المساهمين الموجهة نحو عقود بدلا من الأرباع. رفضت الشركة إصدار إرشادات الأرباح ومنحت مديري العمليات استقلالية واسعة، في حين ظلت قرارات تخصيص رأس المال مركزية في أوماها.
قالت آن وينبلاد، العضو المنتدب في هامر وينبلاد فينشر بارتنرز ومساهم بيركشاير منذ فترة طويلة: "سيكون وارن، كرئيس، مستشارا لجريج، ومذيعا ثقافيا، ومفكرا حقيقيا على المدى الطويل". "هل ستتغير الشركة بشكل أساسي في استراتيجياتها؟" لا. .. من المحتمل أن تظل ثقافة بيركشاير هاثاواي، وهي ما استثمرت فيه، وهي استثمار صبور وطويل الأجل ودقيق وحاسم، قائمة."
احتفظت الشركة برقم قياسي قدره 381.6 مليار دولار نقدا في نهاية سبتمبر، مما يؤكد على كل من قوتها النارية المالية وحذر بافيت في سوق ذات قيمة غنية. كانت بيركشاير أيضا بائعا صافيا للأسهم لمدة 12 ربعا متتاليا، وهو تراجع نادر ومستدام يعكس الفرص المحدودة على نطاقه.
يتحول اهتمام المساهمين إلى جزء أقل استقرارا من خطة الخلافة: مصير محفظة الأسهم التي تبلغ قيمتها 300 مليار دولار. مع عدم وجود خليفة واضح يمتلك سجلا مماثلا في الأسهم العامة، يقول بعض المحللين إن بيركشاير قد تخفض في نهاية المطاف اختيار الأسهم النشطة، لا سيما بالنظر إلى حجم المحفظة وتركيزها.
كما حذر بافيت المساهمين مرارا وتكرارا من الخطأ في التقلبات والفشل.
كتب: "سيتحرك سعر سهمنا بشكل متقلب، وينخفض أحيانا بنسبة 50٪ أو نحو ذلك كما حدث ثلاث مرات في 60 عاما تحت الإدارة الحالية.. لا تيأس؛ ستعود أمريكا وكذلك أسهم بيركشاير."
